茅台数据分析

2020年数据

•总收入980亿，营业收入949亿•归母净利润467亿，净利率 = 467 / 980 = 47.7%•税率=税金 / 营业收入=138.87 / 949.15 = 14.6%•销售费用率 = 25.48 / 949.15 = 2.7%•管理费用率 = 67.9 / 949.15 = 7.2%•所得税率 = 166.74 / 661.97 = 25.2%

茅台酒利润来源分为3部分

1.财务公司•收入30亿•估算归母净利润：30 * 75%(扣税后) * 51% (去掉少数股东) = 12.5亿2.系列酒•收入100亿，营业成本30亿•税金 = 100 * 14.6% = 14.6亿•销售费用 = 100 * 2.7% * 2(假设系列酒费用率*2) = 5.4亿•管理费用 = 100 * 7.2% * 2 = 14.4亿•税前收入 = 100 - 30 - 14.6 - 5.4 - 14.4 = 35.6亿•估算税后净利润 = 35.6 * (1 - 25.2%) = 26.6亿•净利润率 = 26.6 / 100 = 26.6%•少数股东权益主要是赖茅公司的57%股份（持股43%，但是由于占据董事会多数席位而按控股并表），按赖茅销售十几亿的情况估算，少数股东权益可以按照2亿毛估3.茅台酒•收入848亿，营业成本51亿•估算归母净利润 = 467 - 12.5 - 26.6 - 2= 425.9亿•净利润率 = 425.9 / 848 = 50.2%

估算2021年数据

•年报披露年度目标：营业总收入较上年度增长 10.5%左右，980 * 110.5% = 1082.9亿。•半年报：营收491亿，同比增长11.68%，归母净利润247亿，同比增长9.08%•预计归母净利率540亿，同比增长15.6%

估算2022年数据

•2021年茅台基本确定不提高出厂价，2022年很有可能从969涨到1299，涨价幅度 = (1299-969) / 969 = 34%•2018年茅台基酒产量4.97万吨（对应2022年的销量），2016年基酒产量3.93万吨（对应2020年的销量3.43吨），增长幅度26%•乐观估计提价叠加量涨，营收 = 949 * 1.34 * 1.26 ~=1600亿•乐观估计归母净利润800亿，同比增长48%•保守估计销量增长幅度15%，营收 = 949 * 1.34 * 1.15 ~= 1460亿•保守估计归母净利润730亿，同比增长35%

估算2023年数据

•2019年茅台基酒4.99吨，同比几乎没有增长•营收增长依靠•销售渠道的变化，增加自营比例。•调整产品结构，增加小批量产品和陈年茅台的投放•提升系列酒的销量•乐观估计归母净利润增长10%达到880亿，对应25-30倍市盈率的市值2.2-2.64万亿•保守估计归母净利润增长10%达到800亿，对应25-30倍市盈率的市值2-2.4万亿

估算2024年数据

•2020年茅台基酒5.02吨，也是变化不大•乐观估计归母净利润增长10%达968亿•保守估计归母净利润增长10%达880亿

估算2025年数据

•《这就是茅台》书中披露一四五战略目标，“三翻番、两巩固“，集团基酒产量、营收、利税翻番。巩固中国白酒头部企业地位，巩固世界蒸馏酒第一品牌地位•意味着营收将达到2000亿，利润达到1000亿•在2024年保守估计的利润下增长13.6%可以达到目标